冠军体育CMP

猪肉概念股持续走强，不只是中国的猪价出现上涨

疫情的持续性，导致猪肉短缺和猪肉价格上涨，同时也带动猪肉概念股最近一段时间的持续走强。

4月22日，截至收盘，在沪深两市震荡下挫之际，猪肉板块整体涨幅超过5%。其中，大北农（002385）、唐人神（002567）、冠军体育CMP生物（603363）、新五丰（600975）涨停，正邦科技（002157）上涨9.74%，广弘控股（000529）上涨6.82%，天邦股份（002124）上涨6.18%。

当前，中国生猪存栏仍呈现下降趋势。预计今年5-7月份，生猪存栏将达到下降的最大值，全年生猪产量下降20%附近。根据综合评估，业内预计，2019年2季度全国生猪均价有望阶段性突破20元/公斤，全年有望阶段性达到25元/公斤，2019全年，生猪均价有望达到16-18元/公斤。

非洲猪瘟疫情对行业的影响，将大大超过2006年及2010年的疫情，这次将大幅延长本轮猪价的上涨周期及幅度。

值得关注的是，疫情对整个行业造成的深远影响，也不容低估。

疫情给产业带来深刻影响

疫情对行业造成的影响，首当其冲的是产能出现缺口。

在疫情爆发的前期，大量母猪提前淘汰。2018年12月至今年1月，市场恐慌性抛售，部分地区猪价甚至跌至7元/斤，刷新2003年以来的新低。全国生猪均价跌破了10元/斤，为2010年以来新低。

由此导致整个行业亏损严重，大量中小养殖户彻底退出。国内上市的生猪养殖企业，普遍在今年一季度出现大幅亏损，整个行业迎来新的整合期。

从历史来看，在2010-2011年上涨周期，生猪存栏下降幅度不超过10%，猪价最高飙至21元/公斤。对于本轮周期，业内保守评估，2019年猪肉产量下降15%，激进甚至超过20%。巨幅的猪肉减产，导致猪价上涨空间很大。短期内猪肉偏弱，主要是由于冻肉库存的冲击，及猪肉消费尚未进入旺季。

受猪肉、鸡肉价格上涨，及今年南方夏季水果减产导致价格上涨等一系列因素的影响，很大程度上推升了今年的食品物价水平。

猪价大幅上涨也将改善生猪养殖行业的利润。由于非洲猪瘟疫情的不确定性，再加上防控难度大，猪价大周期上涨并非所有的养殖企业或养殖户都受益，对于资金充裕、管理到位的企业来说，养殖利润将在第二季度后逐步兑现。不过，大企业生猪存栏受非洲猪瘟的影响，目前来看，比较大，后期是否能兑现前期的业绩预期，还有待观察。而对于资金链紧张的养殖集团，可能在本轮行业整合中掉队。

另外，本轮疫情导致生猪产能出现新的布局，前期生猪产能较少的饲料集团，可能会加快产能布局，分享本轮猪价牛市带来的红利。

通过此次疫情，也暴露了国内仍缺乏生猪屠宰、加工、冷链运输等基础条件，过度的生猪产销区分离养殖模式暂不适合我国生猪产业。这对我国生猪产业新布局及产业下游的屠宰、加工、仓储、冷链带来新的发展机遇。

冠通期货生猪分析师姚桂玲分析称，非洲猪瘟对整个行业带来的影响，有四个方面。最明显的影响是价格，这次疫情导致行业的产能大幅减少，不仅影响到商品代，还对种代影响巨大，预计未来至少一两年内的猪价水平都比较高。

再往大的养殖布局来看，以前南猪北养基调将逐渐淡化。目前，不管南方还是北方，都是疫病高风险区，为确保供应，必须通过各项措施恢复生产，确保需求。

第三是饲料配方，将不能再倡导低蛋白日粮。研究表明，低蛋白会增加猪的发病率，这使得饲料添加剂需求将向好。

第四是生产方式，由于目前尚未研发出来有效疫苗，之前那种发生疫病即清理的方式，可能会向带毒生产的方式转变。

姚桂玲还提到，非洲猪瘟影响的不仅是眼前的存栏，目前来看，种代生产也受到不利影响，从而影响到未来两三年的供应，行业要高度重视和严肃对待。从非洲猪瘟的影响来看，我国后期对国外种猪的需求量增大，有比较大的可能性。

不只是中国的猪价出现上涨

中国作为全球第一大生猪生产及消费国，其生猪生产和进口情况对全球猪肉价格的影响非常明显。

按照农业农业部能繁母猪2018年年均10%的降幅推算，2019年猪肉缺口至少在550万吨以上，2020年猪肉供给缺口将更大，国民猪粮保障会受到威胁。生猪价格大幅上涨，必定会从国外进口猪肉，但世界可供出口中国的猪肉量偏少，2018年，全球猪肉出口总量790.6万吨，占全球总产量比重很小。

按照美国农业部数据来看，美国、加拿大和巴西2019年预估增加近70万吨猪肉产量，即使全部出口至中国，仍难以弥补国内猪肉缺口。

另外，一般情况下，中国猪价进入上涨周期，均会较大程度上影响全球猪肉价格的上涨。2006年至今的三个猪周期，其上涨周期中，中国进口猪肉的数量均会出现大幅上涨，并带动全球猪价上涨。

布瑞克农产品集购网研究总监林国发称，本轮国际猪肉价格大幅上涨大体可以分为两个阶段。

第一阶段是2018年8月初到12月初。由于前期受贸易关系的影响，CME猪肉期货价格持续下跌至48.85美分/磅，为2017年最低点。随着中国爆发非洲猪瘟疫情，CME猪肉期货持续上涨，12月初，上涨至73美分/磅附近。中国非洲猪瘟持续发酵，前期大量被动压栏生猪集中在12-1月恐慌出栏，中国猪价暴跌，局部地区活猪价格跌至7元/公斤，低于国际价格。受中国猪价大跌的影响，从去年12月至今年2月中旬，CME猪肉期货弱势整理。2月中旬，回落至63美分/磅附近。

第二阶段是春节后，中国猪肉深加工企业担心后期猪价暴涨及国内流通猪肉难于保证无非携带非洲猪瘟担忧，大量在国际市场采购猪肉，甚至出现买断国际猪肉的情况。CME猪肉期货爆发性上涨，两个星期左右，上涨了超过50%。

对比来看，在中国爆发非洲猪瘟疫情的那段时期，2018年8月8日，美国瘦猪肉期货指数仅为48.85美分/磅，2019年4月17日，指数最高飙升至96.48美分/磅，累计涨幅为97.5%。

按照当前汇率折算，当前美盘瘦肉猪期货主力合约价格，折合14.0-14.3元/公斤，与国内当前白条批发价20-20.5元/公斤，价差幅度显著缩小。如果考虑运费、关税及增值税，进口冻肉猪成本大体与当前国内白条肉价格持平，甚至出现小幅亏损。

考虑到受疫情影响，国内猪价在后期大幅上涨的确定性很强，今后中国缺口将进一步扩大。林国发称，在中国猪周期的带动下，预计2019-2020年美国猪价将持续上涨，有望逼近2014年的高点133.9美分/磅，后期CME有望上涨至150-160美分/磅（折合人民币22-24元/公斤）。

姚桂玲表示，中国的大幅上涨，以及猪肉进口量的大幅增加，对美国、巴西和加拿大的生猪养殖是一个利好。